据深交所披露，深交所上市审核委员会定于2023年3月17日召开2023年第11次上市审核委员会审议会议，届时将审核乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）首发事项。

　　乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业。现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类五十多种中高档机型。产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G 通讯等行业。

　　2019年-2021年，乔锋智能业绩呈现较快的增长。但九久财讯梳理招股书发现，乔峰智能仍存在发明专利集中申请、核心技术或来自竞争对手、信息披露不够完善等情形。

　　凭实用专利毛利率碾压同行，报告期内集中申请发明专利

　　乔锋智能主营业务产品细分领域属于金属切削类数控机床。据中国机床工具工业协会的数据，2020年我国机床工具行业年营业收入2000万元以上的规模企业共5720家，其中金属切削机床企业共计833家，中国机床行业市场竞争激烈。

　　为此，乔峰智能不得不大力投入研发资金以保持竞争力。报告期内，乔峰智能研发投入分别为 1,905.87 万元、2,999.21 万元、4,466.91 万元和 2,827.35 万元，占同期营业收入的比例分别为 4.18%、3.91%、3.41%和 3.27%。可以看到，乔峰智能研发投入从2020年开始大幅增长。招股书披露，乔峰智能截止目前发明专利共有16项，其中14项为原始取得，两项为受让取得。但值得注意的是，这16项发明专利取得时间均集中在2021年5月之后和2022年。也就是说2021年上半年之前公司是没有任何发明专利的，这在一众拟上市公司中也是极为罕见的。

　　2019年-2020年，乔峰智能分别实现营业收入45579.84万元、76704.03万元、其中主营业务收入分别为43,368.01万元和71,484.55万元，核心技术产品收入占主营业务收入比重100%。2019年-2020年乔峰智能主营业务毛利率分别为34.06%和35.76%，同行可比公司平均值分别为26.8%和26.67%，乔峰智能毛利率水平高于同行超7个百分点。也就是说乔峰智能2021年之前在无发明专利的情况下依然取得了远超同行业平均水平的成绩。

　　而2021年-2022年上半年，乔峰智能主营业务毛利率分别为34.94%和29.29%；同行可比公司平均值分别为27.36%和27.02%，毛利率差距从7%缩小到2%。也就是说，乔峰智能在陆续取得16项发明专利且用于主营业务产品生产中后，对于竞争对手的毛利优势反而缩小了。

　　鉴于乔峰智能发明专利的取得时间明显集中，且没有发明专利也碾压同行的情形，这16项发明专利对于乔峰智能保持竞争优势是否起到实质作用值得商榷，不排除其是为了贴合创业板上市需求而突击申请专利。

　　核心技术人员来自同行，技术专利或存风险

　　截至2022年6月30 日，乔峰智能有研发人员 197 人，占员工总数的比例为 13.89%。乔峰智能将在研发体系及核心技术研发中担任重要岗位并发挥重要职责的人员认定为核心技术人员。截至 2022 年 6 月 30 日，乔峰智能有核心技术人员 4 人，为夏志昌、牟胜辉、胡真清、王有亮。

　　据问询回复显示，乔峰智能核心技术人员曾任职于同行业竞争对手，其中胡线月，在润星机械任职期间存在签署竞业禁止协议。乔锋智能表示，胡线月加入公司时，自润星机械离职已超过法律规定的竞业限制期限二年，且离职后未收到润星机械支付的竞业补偿金，对润星机械不负有竞业限制义务，离职时与润星机械未发生过纠纷，入职公司时与润星机械未发生过纠纷，胡真清不存在违反竞业限制的情形。

　　但除胡真清外，核心技术人员王有亮先生，自2015 年 10 月至 2020 年 8 月历任济南头部机床有限公司技术部主任、技术部部长；2020 年 9 月至今任乔峰智能研发副总监；2021 年 4 月至今任乔峰智能职工代表监事。与公司签订了《劳动合同》《保密及竞业限制协议》。

　　资料显示，济南头部机床有限公司是A股上市公司山东威达机械股份有限公司之全资子公司。王有亮在济南头部机床有限公司任职期间的2016年-2020年共参与了13项发明专利和实用新型专利的研发，在其2020 年 8 月离职当月，济南头部机床有限公司还有其参与研发的三项实用新型专利公布。

　　王有亮先生是2020 年 9 月入职乔峰智能的，2021年1月-3月期间，便参与乔峰智能7项专利的申请，其中发明专利4项，实用新型专利3项。7项专利中又有两项发明专利和一项实用新型专利王有亮为头部发明人。

　　乔峰智能主营产品属于金属切削机床，济南头部机床有限公司及其母公司山东威达也属于金属切削机床制造，与乔峰智能应是同业竞争关系。

　　那么王有亮在济南头部机床有限公司任职期间是否签署过《保密及竞业限制协议》呢？其自头部机床离职后4个月便为乔峰智能密集申请的专利是否与其原工作内容相关，？是否侵犯原单位知识产权？是否存在潜在专利纠纷的风险？这些问题还需乔峰智能给出进一步的说明。

　　经销商拿货单价高毛利低，重要经销商规模、关系存疑

　　招股书披露，乔峰智能销售模式以直销为主，经销为辅。报告期各期直销收入占比分别为 86.13%、83.22%、80.43% 和 84.62%。报告期内乔峰智能在直销渠道覆盖成本较高的区域加强经销模式的布局，经销收入实现了较大幅度的增长，报告期各期的经销收入分别为 6,015.76 万元、 11,997.79 万元、24,474.98 万元和 13,113.75 万元。

　　据问询回复显示，乔峰智能立式加工中心销售给直销客户的销售单价分别为25.87万元/台、23.23万元/台、21.90万元/台和20.96万元/台。销售给经销商客户的单价分别为26.20万元/台、25.22万元/台、23.21万元/台和22.30万元/台。

　　龙门加工中心给直销客户的销售单价分别为82.74万元/台、80.34万元/台、88.55万元/台和90.20万元/台。销售给经销商客户的单价分别为89.54万元/台、86.74万元/台、89.86万元/台和105.81万元/台。

　　卧式加工中心给直销客户的销售单价分别为71.98万元/台、57.23万元/台、61.87万元/台和65.82万元/台。销售给经销商客户的单价分别为69.75万元/台、74.89万元/台、52.29万元/台和65.82万元/台。

　　以上数据显示，除2019年和2021年卧式加工中心经销价格低于直销价格外，其它产品各年度直销价格均高于经销价格。也就是说乔峰智能向经销商客户销售毛利率应该高于向直销客户销售毛利率。但招股书又显示，乔峰智能向直销客户销售毛利率分别为35.77%、37.52%、36.39%和29.95%；对经销商销售毛利率分别为23.73%、27.23%、29.01%h和25.69%。高价销售却出现了低毛利的情况，明显违背商业逻辑。除非是经销商给与了公司相当比例的回扣，但招股书中并未有这方面的信息披露。

　　而作为乔峰智能的主要经销商，也存在资本规模不匹配、同一控制未披露的现象。招股书披露，武汉沃佳精密机械有限公司常年位居乔峰智能前五经销商头部位，报告期内，沃佳精密向乔峰智能采购金额分别为532.55万元、1,091.06万元、1,926.99万元和1,101.06万元。沃佳精密成立于2017年11月22日，2018年开始与乔峰智能合作，此后便一直是乔峰智能蕞主要的经销商之一。乔峰智能在问询回复中表示其收入规模在650万-2300万元。企查查显示，沃佳精密成立至今实缴资本为0,从业人数为0,联系电话显示为代记账公司，也就是说是家并无实体的空壳公司。

　　上海台劲自动化科技有限公司2019年成立，2020年开始与乔峰智能合作，是乔峰智能2020年和2021年第三大和第二大经销商，乔峰智能向其销售金额分别为496.46万元和1219.49万元。乔峰智能表示其收入规模在1000万元-1400万元。企查查显示，上海台劲自成立至今无实缴资本，从业人数前两年为0，2021年也仅为1人。

　　上海桥楚自动化科技有限公司2017年12月成立，乔峰智能2019年与其开始合作，上海桥楚分别在2019年、2021年和2022年位居乔峰智能经销商第5、第4和第8位，乔峰智能向其销售金额分别为330.61万元、1175.68万元和357.77万元。乔峰智能表示其收入规模在500万元-2000万元。企查查显示，上海桥楚成立至今无实缴资本，从业人员也仅1人。

　　以上经销商资本规模与从业人数是否能支撑起其收入规模需要打个问号。此外，上海桥楚曾经的股东之一为宋劲松，持股50%，至2021年才退出。宋劲松在2019年又一人创办了上海台劲，两家公司在2020年存在同一实控人控制的情形，又都先后成为乔峰智能主要经销商，但乔峰智能却没有合并披露。

　　报告期内子公司两次受到环保处罚，实控人心腹租用厂房创业也被罚

　　据招股书披露，报告期内，乔锋智能全资子公司南京市腾阳机械有限公司（以下简称“南京腾阳”）接连遭到相关部门的行政处罚；2020年1月8日，南京市生态环境局向南京腾阳下发“宁环罚[2020]17005号”《行政处罚决定书》，因危险物未贴识别标识，被处以2.89万元罚款。

　　2021年11月8日，南京市生态环境局再次向南京腾阳下发“宁环罚[2021]17116号”《行政处罚决定书》，南京腾阳因将含漆渣废水露天堆放于室外，将漆渣放置于喷漆房内，均未入危险废物库房存放，被处以罚款15万元。

　　而有意思的是，实控人的心腹在外创业，租用南京腾阳厂房期间，也因为环保违法被重罚。

　　南京甬博能源科技有限公司是乔峰智能员工蒋林华于2018年9月18日投资390万元设立的企业，蒋林华在乔峰智能子公司南京市腾阳机械有限公司担任总经办协理，同时又是乔峰智能员工持股平台南京乔泽的普通合伙人。同时南京甬博能源科技有限公司对外联系电话与乔峰智能控股公司南京市台诺机械有限公司电话相同。报告期内，甬博能源租用南京腾阳厂房进行生产期间因安全生产违法和环境违法多次被相关部门处罚合计28万元。

　　值得注意的是，乔峰智能实控人蒋修华同时兼任南京腾阳执行董事和总经理，蒋林华作为其总经理协理应是其心腹之人，而蒋林华与蒋修华名字仅一字只差，两人是否存在亲戚关系？蒋林华是否是代蒋修华持有甬博能源？这些疑问或许也需要乔峰智能做出说明。

　　声明：本文内容基于已有公开资料编制，但本公号不对该资料真实性做出任何保证。文章内容也不作为投资参考，仅代表作者观点。股市有风险，投资需谨慎。

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